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中環股份 風起IBC
索比光伏網 | 來源:索比光伏網 瀏覽次數:501 發布時間:2019年11月19日
摘要:

在中環股份宣布與道達爾合作,收購Sunpower的部分資產后,事情在往一個奇怪的方向發展。

  在中環股份宣布與道達爾合作,收購Sunpower的部分資產后,事情在往一個奇怪的方向發展。

  首先是雪球網用戶“加息首季”發文抨擊中環股份流失國有資產,隨后中環股份宣布依法維權,爾后“加息首季”發布了應訴承諾。

  作為一個從事了十四年光伏行業的媒體人,在看了該文章后,也不禁“嘆為觀止”:原來還能這么解讀?

  2000次后的回應

  簡單梳理下:中環股份以2.98億美元現金取得Sunpower公司部分資產后,引發了雪球網用戶“加息首季”的又一次猛烈抨擊,隨后,中環股份以罕見的姿態強硬回應,啟動法律程序依法進行維權,這也發起了光伏行業的“大地震”。

  為何要說“又”呢?

  上市公司被股民罵幾句很正常,而且中環股份一直以來并不是什么高調的公司,所以此次如此激烈的回應確實出乎筆者意料。于是筆者翻看了該用戶的發帖紀錄:在過去的數年中,該用戶一直發布關于中環股份的負面信息與評價,期間的用詞主觀色彩非常濃重,尤其是在今年中環發布“M12”超大尺寸單晶硅片時,其一口氣作了13期關于中環股份的負面消息。

  13季……美劇都沒幾部這么長壽的。

  硅材料巨頭中的另一位——保利協鑫,也被這位仁兄追著打,在協鑫推出新一代鑄錠單晶技術時,被其成為“鑄錠假單晶”,連帶保利協鑫的緊密合作伙伴阿特斯也未能幸免。

  而平時諷刺中環的留言或者評論,不下2000次。

  套用《大話西游》的一句話:2000次,中環股份一定欠你很多錢。

  沒有無緣無故的恨。

  但問題是:中環股份近年來的業績一直很穩健,持續盈利且在光伏和半導體單晶技術方面占據優勢,這“錢”怎么“欠”下的?

  而這次中環股份在被罵了2000次后回應的原因,筆者認為是該作者給中環股份扣上了“國有資產流失”這樣的大帽子,還帶上了國資委,這種問題在任何一個國企中都是很嚴肅的;同時文章還牽扯到了中美的貿易爭端,但Sunpower的大股東道達爾其實是個法國企業……

  估值是否離譜

  SunPower的業務分兩塊:生產高效電池、組件的SunPower Technologies (SPT)和主要在北美做分布式系統集成的SunPower Energy Services (SPES)。此次分拆出來的MAXEON SOLAR TECHNOLOGIES,PTE.LTD是制造版塊。

  根據中環2.98億美元獲得28.8480%股權計算,MAXEON也就是SPT公司投資后估值10.33億美元,投資前估值7.35億美元,而Sunpower的SPT業務值不值7.35億美元,就成為了問題的核心。

  根據東方財富網的資料顯示,目前Sunpower的總市值11.84億美元,這也是“加息首季”質疑的原因,但Sunpower在2019年前九月的總資產達到了18.89億美元,而收購時市值與總資產都是需要參考但并非唯一的因素。而根據公告顯示,根據按美國公認會計準則編制的模擬分拆數據,目標公司截至2018年12月30日的資產總額約15億美元,凈資產約6.7億美元,這些數據待進一步審閱確認。

  但綜合考慮,中環股份對MAXEON的投資與估值并沒有不妥之處。

  IBC是垃圾資產嗎?

  該文作者又劍指Sunpower的制造業務,認為中環股份放著賺錢的SPES分布式業務不收,轉而去收虧損的制造業務,并專門用IBC電池來說,認為成本居高不下,性價比不高,總之,認為中環股份在幫Sunpower處理垃圾資產。作者用了“毫無競爭力”來形容IBC。

  翻看作者過去的言論,可以看出其對光伏產業的研究很多,也正因如此,其中的惡意,透紙而出。

  這不是蠢,而是壞。

  首先,一家專注了幾十年硅材料的中國制造企業去北美市場從事分布式光伏的營銷,這才是對國有資產的不負責任。企業,尤其是制造型企業不是什么產業賺錢就做什么的,也要看與現有業務的契合程度。

  其次,該作者在天合光能、中來股份、黃河上游西寧太陽能公司投資IBC時,均保持了沉默,唯獨在中環股份這件事上,大肆抨擊IBC的“缺點”,意圖很明顯。甚至在中國亟需補齊的短板——芯片環節上,中環股份多年在這方面的投入也被認為“與世界級的鼻祖們展開角逐”,但作者忘了,Sunpower也正是光伏行業的鼻祖之一,為什么到他眼里就如此不堪,半導體產業的那些鼻祖就令人“高山仰止”?

  NREL有一個著名的光伏技術路線圖,這張圖實際上已經將各種技術路線的發展潛力,因為材料的性能和工藝,都是可以計算出效率上限的,因此如果不是基礎理論,如”光生伏打“效應上有重大突破,光伏的各個路線轉換效率是可以看到天花板的。

  PERC技術就曾經被認為是一項價格高昂的技術,但隨著近幾年中國光伏企業的推動,PERC技術已經幾乎成了行業標配。那么下一代技術到底是什么?HIT或IBC。但無論如何都是基于N型硅片的基礎上做出來的。

  但到了該文作者口中,就變成了IBC的投資成本是“新銳”P-PERC電池的10倍。

  在光伏技術上,其實我們中國鮮有奠基之作,因為光伏的各項電池技術早在幾十年前就相繼被開發完善。但為什么中國光伏能夠一騎絕塵,領先世界?決定光伏技術路線成本的是技術本身嗎?只有一部分是。更重要的是中國這樣一個完整高效的產業鏈配套以及規模效應,也是中國恢復高考后相當于很多國家總人口的數千萬知識分子的基礎。筆者曾經提出過觀點:光伏才是中國大國崛起,成為制造業強國的最佳證明。

  所以,只以該技術在美國公司手中虧損就下定論,太多短視,作為一個基礎理論鮮有突破的行業,光伏電池有哪項技術不是最早來自國外最后在中國企業手中發揚光大?

  作為Sunpower是IBC技術的鼻祖,手中握有大量的專利,但這也限制了該技術本身的發展。而占據N型硅片市場70%的中環股份接手IBC技術后,如果能夠與國內電池企業形成技術合作,成本大幅下降是必然的。

  而結合中環今年8月推出的210mm,12英寸超大硅片,未來將形成“210mmN型硅片+IBC/HIT+超高效組件”的新格局。

  IBC未來可能不貴:中外合作是未來的方向

  高鐵技術同樣最初源自西方各國,但最終卻在中國大放異彩,傲視全球。

  不客氣的說,由于產業集群效應和馬太效應,非中國區以外的光伏制造業逐步消亡是大概率事件。所以這次Sunpower剝離制造業務,專注高端分布式光伏應用項目,也是認清形勢后的一步好棋。

  去年三月,筆者去日本參加東京光伏展后,引用了一句西方諺語來形容中日間的光伏合作:

  1

  上帝的歸上帝,凱撒的歸凱撒。中國的先進光伏制造與日本細致入微的應用結合的非常好,且互相之間的信任感與默契在逐步增強。

  而在同樣希望謀求發展光伏制造業的印度市場,這種情況就比較微妙:一方面印度離不開中國的光伏產品,另一方面也自己希望發展制造業,對中國企業懷有戒心。

  而對于美國與歐洲企業來說,這種情況就更復雜:歐美制造在光伏這樣一個以最終發電成本說話的產業優勢不明顯,但確實在技術上有一定的先發優勢,于是,跟中國企業深度合作其實是一個非常好的策略。

  Sunpower與中環股份合資的東方環晟是一例,更為成功的是逆變器廠商SolarEdge在中國選擇了在廣州代工,更能“講故事”的組件級功率優化結合中國的電力電子配套工業,勢頭強勁。

  而IBC技術在中國這樣一個超級完善的光伏產業鏈中,會煥發出不一樣生命力,是可以肯定的,只是看投入市場的時間與降低成本進度而已。

  根據MAXEON的資料,第六代IBC電池降本主要在三個方面:大硅片、漿料去貴金屬化、產能從3GW增至7GW,幾項技術疊加估計組件成本能降至20美分出頭,作為超高效組件,這樣的價格還是比較有競爭力的,但具體技術進展仍然需要看該公司的進一步公告。

  中環系陣營的三條陣線

  能源大鱷道達爾是繼蘋果之后的又一個與中環股份合作的國際巨頭。據其發布的公告顯示,將在2020-2025的五年間,增加25GW的新能源裝機,其中大部分是光伏。所以可以判斷,道達爾是希望借助中環在上游原材料的技術和中國的光伏供應鏈提效降本的。

  筆者對中環未來在光伏的三條戰線做了簡單的梳理:

  一

  與道達爾在新加坡這樣一個中立地帶建立巨型制造基地,利用中國光伏產業鏈優勢和道達爾全球能源地位,Sunpower的銷售網絡與IBC和疊瓦技術,滿足自身光伏裝機增長的同時,拓展全球市場;

  二

  通過“IBC+210mm超大硅片”及配套的組件與安裝,形成下一代從硅片到組件的技術鎖定;

  三

  除了IBC技術之外,MAXEON的另一項優質資產是疊瓦組件技術和其擁有的多項相關專利。

  通過“高效硅片+疊瓦組件”技術,同樣是聚攏一批相關企業,通過授權或其它形式的合作,共建生態鏈。雖然MAXEON在國內打不贏專利官司,但其實業內人士也承認:MAXEONr的組件專利已經幾乎把最佳的設計都占完了,我們想繞過專利壁壘往往只能犧牲一部分性能。目前中國企業在海外出售疊瓦組件非常謹慎,怕惹官司,即使有機會打贏,但也耗時頗多,得不償失。

  一直以來,光伏產業存在一個難題:壟斷的技術在規模上難以與“來源”技術相比,因此成本往往過高,所以其實光伏制造已經是非常高精尖的產業,仍然被很多人認為是沒有技術含量。但從中環股份在今年的諸多動作來看,這家硅片行業雙寡頭之一的企業似乎是有意通過最底層的硅片技術,重構產業陣營。

  所以筆者認為當中環股份獲得IBC和疊瓦的專利技術后,有可能會將其與合作伙伴以某種形式分享。以中環股份近年的發展策略來看,不太可能自己過多增加電池和組件產能。

  而光伏行業的合縱連橫也會出現新的局面。

  最后,筆者想說一個親身經歷:5年前,受邀去山西一個光伏活動,一位環保部官員提起光伏產業不屑一顧:你們光伏產業污染耗能過剩,是垃圾行業。在筆者追問下,他拿出某地硅灰粉塵污染事件,于是筆者恍然:您老這是連金屬硅和多晶硅都沒搞清楚就開噴了啊。于是筆者給他講了很久金屬硅和多晶硅的差別。

  但后來筆者輸了,因為我發現,你不僅沒辦法叫醒一個裝睡的人,同樣也勸不了一個裝懂的外行。

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